全球市場相互關聯催生收益聯動，這對投資組合對沖和風險管理具有重要影響。在我們的論文《標普 500®指數 與道瓊斯工業平均®指數期貨如何與亞洲市場息息相關》中，我們闡述標普 500 指數與道瓊斯工業平均指數（道 指）期貨的三個指標可能對對亞洲投資者有利。

1. 亞洲交易時段的高流動性： 截至 2020 年 6 月 23 日，標普 500 指數及道指期貨在亞洲時段平均日交易 額約為 274 億美元。
2. 與亞洲市場的高度相關性：美國與亞洲市場之間的相關性與亞洲區域內市場的相關性水準接近，並且在 高波動時期會顯著增高；及
3. 交易的高度靈活性：近 24 小時全天交易時間及多種合約規模方便隨時進行精確的敞口調整。

8 月，標普高盛商品指數的大多數成分股均表現良好。受通脹預期上升和標普 500®指數創新高推動市場看漲情 緒影響，標普高盛商品指數整體上漲 4.59％。行業之間的表現分佈也很平均。在美聯儲調整通脹目標後，通脹 對沖可能是本月大宗商品表現出色的關鍵驅動因素之一；該目標容許通脹高於 2%，並在經濟出現衝擊時給予美 聯儲更大的降息空間。大宗商品在通脹環境中往往表現良好。

標普高盛能源指數上漲 5.41%，延續上月的良好表現。炎熱天氣加上夏季自駕遊旺季所導致的製冷需求對能源行 業產生了重大影響。標普高盛天然氣指數上漲 37.40%，標普高盛無鉛汽油則上漲 8.81%。四級颶風吹襲墨西哥 灣導致石油鑽機停工，短期供應受影響。美國在經歷了今年第二季度的嚴峻形勢後，能源商品受益於需求回升以 及經濟活動稍有恢復正常的跡象。

標普道瓊斯指數（S&P DJI）宣佈，對擁有 124 年歷史的道瓊斯工業平均指數®（道指®）進行重大調整，與蘋 果(AAPL)四比一拆股同日（2020 年 8 月 31 日）生效。具體而言，賽福時（CRM）將取代埃克森美孚 （XOM），安進（AMGN）將取代輝瑞（PFE），霍尼韋爾國際（HON）將取代雷神科技（RTX）。

道指經常對成分股進行審核，任何變動都有其自身的投資理由和影響。但是，上個月，指數中權重最大的蘋果公 司宣佈進行四比一的股票拆分方案，實際上使其在道指中的權重從 12.20%變為 3.36%，使其他 29 個成分股的 權重各增加 10.1%，並將資訊技術板塊的權重從 27.63%降至 20.35%。此舉推動標普道瓊斯指數作出調整，以 繼續使該指數與美國經濟不斷變化的性質保持一致。

2020 年無疑是非同尋常的一年，每個經濟體、每家公司、每個人都在努力應對新型冠狀病毒的影響。儘管今年 的市場走勢比往年更加難以預測，許多主動型基金經理在今年早期甚至有些不知所措，但至少投資前景一直都在 密切關注一件熱門事件——美國總統大選的結果。目前距離 11 月的大選還有不到三個月，那麼標普 500®在美國 大選方面的歷史表現如何？

圖表 1 顯示，標普 500 通常在美國總統大選年期間上漲：該基準指數在過去 23 個大選年中的 17 年裡實現正價格 回報，命中率約為 74%，平均回報率為 7.05%。但是大選回報水準卻大相徑庭：標普 500 表現最好的大選年 （1928 年）與表現最差的大選年（2008 年）的回報差超過 75%。

標普高盛黃金(TR)指數就是其中之一，於 2020 年 8 月 6 日創下 1,056.83 美元的歷史新高，超越 2011 年夏季的 上一個高位。過去一年，以多種主要貨幣計算的相關黃金期貨價格都曾創新高，而以美元計算的黃金期貨價格最 終衝破歷史高位。

黃金的空前漲勢在很大程度上是由於美元醞釀空頭情緒所致。實際利率下跌及大規模的財政和貨幣刺激措施提振 對黃金的需求，黃金被視為通脹和貨幣貶值的對沖工具。由於很多政府債券向投資者支付負回報，因此黃金是一 種零收益的金融資產這一事實變得越來越無關緊要。