中國 A 股首次納入標普道瓊斯全球基準指數的一周年之際，借此機會向大家介紹有關 A 股納入的主要最新發展動 態並考察過去一年裡 A 股對標普新興市場 BMI 指數構成及表現的影響。

瞭解 A 股納入程式及未來展望

自 2019 年 9 月 23 日起，按折扣後的納入因數 25%將可通過滬港通或深港通交易的合資格中國 A 股納入標普道 瓊斯指數全球基準——這意味著每家公司僅按流通市值權重的四分之一計入。 今年年初經與市場參與者磋商後，標普道瓊斯指數宣佈可以通過股票通交易的深交所創業板 A 股有資格入選截至 2020 年 9 月重構的標普新興市場 BMI 指數及其他基準指數。在 2020 年 9 月的重構中，這些新增創業板證券令 中國股票於標普新興市場 BMI 指數中的比重上升 1.0%。

二十一世紀頭十年間，美國和其他發達國家的股票遠較新興市場遜色，尤其落後於中國市場：標普中國 BMI 指 數在本世紀的頭十年內增長了 600%。 在 2010 年後，整體新興市場股票的命運扭轉過來，由美國為首的發達市 場在過去十年間重拾強勢。

面對新型冠狀病毒疫情的威脅，2020 年首季度波動性創紀錄新高，隨後美國股市大幅回升，標普 500 指數®經 歷了最短的熊市並以最快的速度再創歷史新高。

全球市場相互關聯催生收益聯動，這對投資組合對沖和風險管理具有重要影響。在我們的論文《標普 500®指數 與道瓊斯工業平均®指數期貨如何與亞洲市場息息相關》中，我們闡述標普 500 指數與道瓊斯工業平均指數（道 指）期貨的三個指標可能對對亞洲投資者有利。

1. 亞洲交易時段的高流動性： 截至 2020 年 6 月 23 日，標普 500 指數及道指期貨在亞洲時段平均日交易 額約為 274 億美元。
2. 與亞洲市場的高度相關性：美國與亞洲市場之間的相關性與亞洲區域內市場的相關性水準接近，並且在 高波動時期會顯著增高；及
3. 交易的高度靈活性：近 24 小時全天交易時間及多種合約規模方便隨時進行精確的敞口調整。

8 月，標普高盛商品指數的大多數成分股均表現良好。受通脹預期上升和標普 500®指數創新高推動市場看漲情 緒影響，標普高盛商品指數整體上漲 4.59％。行業之間的表現分佈也很平均。在美聯儲調整通脹目標後，通脹 對沖可能是本月大宗商品表現出色的關鍵驅動因素之一；該目標容許通脹高於 2%，並在經濟出現衝擊時給予美 聯儲更大的降息空間。大宗商品在通脹環境中往往表現良好。

標普高盛能源指數上漲 5.41%，延續上月的良好表現。炎熱天氣加上夏季自駕遊旺季所導致的製冷需求對能源行 業產生了重大影響。標普高盛天然氣指數上漲 37.40%，標普高盛無鉛汽油則上漲 8.81%。四級颶風吹襲墨西哥 灣導致石油鑽機停工，短期供應受影響。美國在經歷了今年第二季度的嚴峻形勢後，能源商品受益於需求回升以 及經濟活動稍有恢復正常的跡象。

標普道瓊斯指數（S&P DJI）宣佈，對擁有 124 年歷史的道瓊斯工業平均指數®（道指®）進行重大調整，與蘋 果(AAPL)四比一拆股同日（2020 年 8 月 31 日）生效。具體而言，賽福時（CRM）將取代埃克森美孚 （XOM），安進（AMGN）將取代輝瑞（PFE），霍尼韋爾國際（HON）將取代雷神科技（RTX）。

道指經常對成分股進行審核，任何變動都有其自身的投資理由和影響。但是，上個月，指數中權重最大的蘋果公 司宣佈進行四比一的股票拆分方案，實際上使其在道指中的權重從 12.20%變為 3.36%，使其他 29 個成分股的 權重各增加 10.1%，並將資訊技術板塊的權重從 27.63%降至 20.35%。此舉推動標普道瓊斯指數作出調整，以 繼續使該指數與美國經濟不斷變化的性質保持一致。