1. 미국 시장이 전세계 투자자에게 중요한 이유는 무엇인가요?
미국 주식시장은 세계에서 가장 큰 시장으로, 2024년 3월 말 기준 S&P 다우존스 지수(S&P DJI)의 글로벌 주식 지표인 S&P Global BMI 지수의 시가총액 중 미국 소재 기업이 60%를 차지합니다. 또한 미국은 11개 S&P Global BMI GICS® 섹터 중 10개 섹터에서 지수 시가총액의 대부분을 차지합니다.
따라서 미국에 대한 견해가 없는 시장 참여자는 글로벌 주식 기회의 상당 부분을 간과할 위험이 있습니다. 이로 인해 다양한 이야기가 글로벌 주식 수익률에 미치는 영향을 설명하기 더 어려워질 뿐만 아니라 미국 주식시장의 독특한 구성으로 인해 미국 주식을 간과하면 투자자가 전략적 또는 전술적 노출을 확보하는 데 영향을 미칠 수 있습니다.
2. 지수는 주식시장을 측정하는 데 어떤 역할을 할 수 있나요?
19세기 말 찰스 다우와 에드워드 존스가 최초의 지수인 Dow Jones Railroad Average 지수를 발표하기 시작한 이후, 투자자들은 지수를 통해 추세가 다양한 시장 부문에 미치는 영향을 모니터링하고 액티브 매니저 성과를 벤치마킹할 수 있게 되었습니다.
최초의 지수는 주식시장 지표였지만, 이후 다양한 자산군에 대한 투명한 규칙 기반 지수가 만들어졌습니다. 오늘날 지수는 과거에는 액티브 운용의 영역으로만 여겨졌던 보다 복잡한 전략의 성과도 측정합니다.
지수 정보의 확산과 함께 지수는 전세계적으로 투자상품의 기반이 되고 있고 상당 부분 주도하고 있습니다. 지수 기반 투자상품이 상당히 많이 채택된 것은 대다수 액티브 매니저가 절대수익률과 위험조정수익률에서 대부분 저조한 성과를 냈다는 상당한 증거에 대한 인식이 높아진 데 힘입은 바가 큽니다. 예를 들어, 미국에 투자하는 미국 대형주 펀드의 90% 이상이 2023년 12월 31일로 끝나는 20년 동안 S&P 500® 지수 수익률을 밑돌았습니다.1 미국 대형주에 투자하는 유럽 주식 펀드도 비슷한 수익률을 기록했는데, 이러한 액티브 펀드의 90% 이상이 2023년 12월 31일로 끝나는 10년 동안 S&P 500 지수 대비 저조한 성과를 보였습니다.
3. S&P 500 Equal Weight 지수는 최근 인기 있는 전략입니다. 그 원동력은 무엇일까요?
지난해 미국 증시에서 주목할 만한 추세는 투자자들이 인공지능이 기업의 성장 전망에 미칠 잠재적 영향에 대한 견해를 밝히면서 일부 대형주들의 성과가 두드러졌다는 점입니다. 이러한 배경에서 초대형 기업이 S&P 500 지수에서 차지하는 비중은 수십 년 만에 최고치를 기록했습니다. 2024년 3월 말 S&P 500 지수에서 상위 5개 기업의 누적 비중은 25.3%로, 1970년 12월 이후 볼 수 없었던 수준입니다.
종목별 집중도 상승은 S&P 500 지수가 미국 대형주 성과를 측정한다는 본연의 목적을 계속 달성하고 있음을 보여주지만, 많은 투자자는 동일비중 접근법으로 전환하면서 대형주에 대한 노출을 줄였고 주식시장 집중도가 평균에 회귀할 것이라는 견해를 나타냈습니다.
이러한 고려사항에서 S&P 500 Equal Weight 지수의 관련성은 더 작은 규모 노출에서 비롯됩니다. 분기별로 S&P 500 지수 구성종목에 평등하게 배분하면 동일가중 지수에서 가장 비중이 큰 종목의 비중이 줄어듭니다. 이 방법론은 지난 한 해 동안 S&P 500 지수 대비 S&P 500 Equal Weight 지수의 상대성과를 대부분 설명하는 데 도움이 되었으며, 시장 집중도 변화와 동일가중 지수의 상대 수익률 사이에 확실한 연관성을 제공합니다.
일반적으로 동일비중 민감도가 낮은 대형기업의 성과가 우수할 때 집중도가 상승하고 동일비중은 시가총액 가중 벤치마크보다 성과가 저조했습니다. 반대로 동일비중에 더 많이 노출되는 소규모기업의 성과가 우수하면 집중도가 감소하고 동일가중 초과성과가 발생할 가능성이 커졌습니다.
