서문

Dow Jones Taiwan Technology Dividend 30 지수는 기술기업의 성장 잠재력과 높은 배당수익률을 연계하는 혁신적인 접근 방식을 취합니다. 이 지수는 펀더멘털 및 배당 지속가능성 기준에 따라 대만 시장에서 연배당(IAD) 수익률이 가장 높은 30개 정보기술 및 통신서비스 기업의 성과를 측정합니다. 2013년 4월부터 2024년 6월까지 이 지수는 12개월 평균 후행 배당수익률 5.7%와 연간 총수익률 15.88%를 기록하며 S&P Taiwan BMI 지수보다 2.59% 높은 성과를 나타냈습니다.

대다수 시장에서 고배당 수익률 주식은 정보기술과 같은 성장 섹터보다는 금융 섹터와 유틸리티와 같은 방어 섹터와 연관되는 경우가 많습니다. 이는 많은 시장 참여자에게 수익률 추구는 성장성 노출을 포기하는 것을 의미할 수 있음을 의미합니다. 하지만 대만은 예외입니다.

1960년대에 대만은 외국 기업을 위한 집적회로(IC) 조립 및 패키징 허브로 부상했으며, 이후 국내에서도 칩 엔지니어링 및 제조 노하우를 축적하기 시작했습니다. 반세기 동안의 발전으로 현재 반도체 기업 314개가 있는데, 이는 전세계 7나노 이하 반도체 생산량의 90% 이상을 차지하고 있습니다. 반도체 제조업체가 주축이 된 정보기술 섹터는 대만 경제의 핵심으로 발전했습니다. 2024년 6월 30일 기준 정보기술 섹터는 S&P Taiwan BMI 지수에서 71.45%를 차지합니다.

거의 반세기에 걸쳐 성장한 대만의 기술기업들은 이익분배 정책을 유지할 수 있을 만큼 성숙해졌습니다. 정보기술 섹터에서는 2023년 한 해 동안 91.5% 기업이 평균 배당성향 63.7%로 배당금을 지급했으며, 71.6% 기업이 5년 연속 배당금을 지급했습니다. 2023년 정보기술 섹터의 배당금은 대만 시장에서 지급된 총배당금 중 57.8%를 차지했습니다.

또한 최근 몇 년 동안 반도체 및 관련 전기부품에 대한 글로벌 수요가 급증하면서 대만 시장의 기술주들이 수혜를 입었습니다. 2023년 S&P Taiwan BMI 지수의 정보기술 섹터는 USD 기준으로 플러스 가격 수익률 41.63%를 기록하여 S&P 500^® 지수를 17.4% 상회했습니다.

대만의 독특한 경제발전과 오늘날 시장의 특성은 고배당 기술 기업을 추적할 수 있는 잠재적 기회를 제공합니다. 11년간의 백테스트 기간 동안 Dow Jones Taiwan Technology Dividend 30 지수는 광범위한 시장 벤치마크와 비슷한 수준의 가격 상승을 유지하면서 총수익률 측면에서도 상당한 성과를 거두어 역사적으로 성장 노출을 유지하면서 고배당 기업을 추적하는 지수의 능력을 보여줬습니다.

1.    미국 시장이 전세계 투자자에게 중요한 이유는 무엇인가요?

미국 주식시장은 세계에서 가장 큰 시장으로, 2024년 3월 말 기준 S&P 다우존스 지수(S&P DJI)의 글로벌 주식 지표인 S&P Global BMI 지수의 시가총액 중 미국 소재 기업이 60%를 차지합니다. 또한 미국은 11개 S&P Global BMI GICS® 섹터 중 10개 섹터에서 지수 시가총액의 대부분을 차지합니다.

따라서 미국에 대한 견해가 없는 시장 참여자는 글로벌 주식 기회의 상당 부분을 간과할 위험이 있습니다. 이로 인해 다양한 이야기가 글로벌 주식 수익률에 미치는 영향을 설명하기 더 어려워질 뿐만 아니라 미국 주식시장의 독특한 구성으로 인해 미국 주식을 간과하면 투자자가 전략적 또는 전술적 노출을 확보하는 데 영향을 미칠 수 있습니다.

2.   지수는 주식시장을 측정하는 데 어떤 역할을 할 수 있나요?

19세기 말 찰스 다우와 에드워드 존스가 최초의 지수인 Dow Jones Railroad Average 지수를 발표하기 시작한 이후, 투자자들은 지수를 통해 추세가 다양한 시장 부문에 미치는 영향을 모니터링하고 액티브 매니저 성과를 벤치마킹할 수 있게 되었습니다.

최초의 지수는 주식시장 지표였지만, 이후 다양한 자산군에 대한 투명한 규칙 기반 지수가 만들어졌습니다. 오늘날 지수는 과거에는 액티브 운용의 영역으로만 여겨졌던 보다 복잡한 전략의 성과도 측정합니다.

지수 정보의 확산과 함께 지수는 전세계적으로 투자상품의 기반이 되고 있고 상당 부분 주도하고 있습니다. 지수 기반 투자상품이 상당히 많이 채택된 것은 대다수 액티브 매니저가 절대수익률과 위험조정수익률에서 대부분 저조한 성과를 냈다는 상당한 증거에 대한 인식이 높아진 데 힘입은 바가 큽니다. 예를 들어, 미국에 투자하는 미국 대형주 펀드의 90% 이상이 2023년 12월 31일로 끝나는 20년 동안 S&P 500^® 지수 수익률을 밑돌았습니다.1 미국 대형주에 투자하는 유럽 주식 펀드도 비슷한 수익률을 기록했는데, 이러한 액티브 펀드의 90% 이상이 2023년 12월 31일로 끝나는 10년 동안 S&P 500 지수 대비 저조한 성과를 보였습니다.

3.     S&P 500 Equal Weight 지수는 최근 인기 있는 전략입니다. 그 원동력은 무엇일까요?

지난해 미국 증시에서 주목할 만한 추세는 투자자들이 인공지능이 기업의 성장 전망에 미칠 잠재적 영향에 대한 견해를 밝히면서 일부 대형주들의 성과가 두드러졌다는 점입니다. 이러한 배경에서 초대형 기업이 S&P 500 지수에서 차지하는 비중은 수십 년 만에 최고치를 기록했습니다. 2024년 3월 말 S&P 500 지수에서 상위 5개 기업의 누적 비중은 25.3%로, 1970년 12월 이후 볼 수 없었던 수준입니다.

종목별 집중도 상승은 S&P 500 지수가 미국 대형주 성과를 측정한다는 본연의 목적을 계속 달성하고 있음을 보여주지만, 많은 투자자는 동일비중 접근법으로 전환하면서 대형주에 대한 노출을 줄였고 주식시장 집중도가 평균에 회귀할 것이라는 견해를 나타냈습니다.

이러한 고려사항에서 S&P 500 Equal Weight 지수의 관련성은 더 작은 규모 노출에서 비롯됩니다. 분기별로 S&P 500 지수 구성종목에 평등하게 배분하면 동일가중 지수에서 가장 비중이 큰 종목의 비중이 줄어듭니다. 이 방법론은 지난 한 해 동안 S&P 500 지수 대비 S&P 500 Equal Weight 지수의 상대성과를 대부분 설명하는 데 도움이 되었으며, 시장 집중도 변화와 동일가중 지수의 상대 수익률 사이에 확실한 연관성을 제공합니다.

일반적으로 동일비중 민감도가 낮은 대형기업의 성과가 우수할 때 집중도가 상승하고 동일비중은 시가총액 가중 벤치마크보다 성과가 저조했습니다. 반대로 동일비중에 더 많이 노출되는 소규모기업의 성과가 우수하면 집중도가 감소하고 동일가중 초과성과가 발생할 가능성이 커졌습니다.

서문

S&P 500 ESG 지수는 2019년 출시 이후 S&P 500 지수에 대한 지속가능한 대안을 제시하는 중요한 벤치마크로 부상했습니다.  이 지수에 기초한 운용자산(AUM)이 꾸준히 증가하면서(도표 1 참조), S&P 500 ESG 지수는 이를 기초로 한 금융상품 네트워크 성장과 함께 유동성 측면에서도 주목할 만합니다. 거대한 S&P 500 지수 규모에 비하면 왜소하지만, S&P 500 ESG 지수를 둘러싼 상장지수펀드(ETF), 선물, 옵션 생태계를 기반으로 한 거래량은 시장의 다른 상품과 비교할 수 없을 정도로 많아 미국 주식에 대한 가장 유동적인 지속가능성 지수로서 입지를 공고히 하고 있습니다.

지수 소개

2023년 9월 29일 현재 S&P 500 ESG 지수에는 S&P 500에 속한 319개 기업이 포함되어 있습니다.  S&P 500 ESG 지수는 S&P 500 지수 자체의 많은 속성을 반영하는 동시에 향상된 지속가능성 속성을 제공하고자 합니다. 다양한 지속가능성 제외를 적용하고 S&P DJI ESG 점수를 사용하여 각 S&P 500 GICS® 산업그룹 시가총액의 75%를 대상으로 하여 이러한 결과를 만듭니다.  지수구축 프로세스는 도표 2에 요약되어 있습니다.

S&P Dividend Monarchs 지수는 미국 시장에서 최소 50년 동안 배당을 지속적으로 늘려온 오래된 기업을 추적하도록 설계되었습니다. S&P Dividend Monarchs 지수 구성종목들은 반세기가 넘는 기간 동안 시장 격변기를 견뎌내며 배당성장과 주식성과 측면에서 탄력성을 입증했습니다. S&P Dividend Monarchs 지수 구성종목들은 대표적인 S&P Dividend Aristocrats^® 지수 시리즈의 새로운 세대로서 배당지급 기업의 엘리트 그룹 문턱을 한 단계 더 높였습니다.

1. 해당 지수를 도입한 이유

   S&P 다우존스 지수는 선도적인 배당지수 제공업체로서 배당성장 전략을 개발하는 데 선구적인 역할을 했습니다. 1980년대 초 리서치팀은 최소 10년 동안 배당을 늘린 미국 기업을 관찰하기 시작했습니다. 2000년대 초반 20년이 지나 더 많은 기업들이 배당금을 지속적으로 늘릴 수 있게 되면서 관찰 리스트 기준을 25년으로 늘렸고, 이것이 '미국 배당귀족주'의 초기 바스켓이 되었습니다. 2005년 5월, S&P 500^® Dividend Aristocrats 지수가 공식적으로 출시되었고, 이는 곧 시장에서 가장 잘 알려진 배당성장전략 중 하나가 되었습니다. 그 이후로 중형주와 소형주, 기타 글로벌 시장을 포함하도록 S&P Dividend Aristocrats 시리즈를 확장했습니다. 2023년 4월 현재 미화 400억 달러가 넘는 ETF 자산이 S&P Dividend Aristocrats 지수를 추종하고 있습니다.

   S&P 500 Dividend Aristocrats 지수 출시 이후 거의 20년이 지난 2023년 현재, 지수에 편입된 기업 수가 57개에서 2023년 66개로 늘어났음을 확인했습니다.

   In 지난 5년 동안 50년 이상 연속적으로 배당을 늘린 기업 수가 점점 더 많아지고 있다는 사실입니다(도표 1). 이러한 기업은 대형주(S&P 500 지수)뿐만 아니라 중형주 및 소형주군(S&P MidCap 400^® 지수 및 S&P SmallCap 600^® 지수)에도 존재합니다. 2023년 1월, S&P Composite 1500 지수 중에서 30개가 넘는 종목이 최소 50년 동안 배당을 늘렸습니다. 이를 통해 새로운 지수 개념에 맞는 다양한 종목 바스켓이 만들어졌고 S&P Dividend Monarchs 지수 도입이 촉진되었습니다.

지난 10년 동안 배당주 투자에 대한 관심이 높아지면서 수동적으로 운용되는 배당상품을 추종하는 자산이 수익률과 주식 참여에 대한 수요에 힘입어 크게 성장했습니다. 하지만 재무안정성이 높지 않은 고수익 기업은 글로벌 경제 불확실성과 금리상승 압력에 따라 배당을 줄일 가능성이 있습니다. 따라서 고수익을 추구하는 투자전략은 우량성에도 초점을 맞춰야 합니다.

시장에 나와 있는 다양한 종류의 인컴 중심 주가지수 중에서 Dow Jones Dividend 100 지수 시리즈는 독특한 접근방식을 취합니다. 이 지수는 각 시장에서 꾸준히 배당을 지급한 이력이 있고 펀더멘털이 탄탄한 100개 고배당 수익률 종목 성과를 추적합니다.

S&P DJI는 2011년에 Dow Jones U.S. Dividend 100 지수를 출시했습니다. 2021년에는 Dow Jones International Dividend 100 지수를 출시하여 지수 시리즈를 해외시장으로 확장했습니다. 이 보고서에서는 Dow Jones Dividend 100 지수의 다음과 같은 잠재적 이점을 조사합니다.

• 재무 건전성을 갖춘 지속 가능한 배당. 이 지수는 일관되게 배당을 지급하는 종목을 추적할 뿐만 아니라 수익률의 지속가능성을 위해 우량성 심사도 적용합니다. 최소 10년 연속 배당을 지급한 주식이어야 하고, 총부채 대비 현금흐름과 자기자본수익률(ROE), 배당수익률, 5년 배당성장률로 산출한 종합점수로 종목 순위를 매겨 ‘우량 수익률’을 추구합니다. 기본적인 연례 재조정 외에도 2018년 7월부터 S&P DJI는 배당 지속성을 보장하기 위해 지속적인 유지관리로 월별 배당금 검토를 도입했습니다. 매월 배당을 취소한 종목은 지수에서 편출됩니다.
• 향후 금리상승에 대비한 배당성장. 시장참여자들이 금리상승을 우려하는 환경에서는 배당성장에 초점을 맞추는 것이 중요할 수 있습니다. 일반적으로 고수익 주식 전략은 금리에 민감한 섹터에 편향되어 있는데, 이는 주로 성숙한 비즈니스 모델(유틸리티 등)로 인해 레버리지가 가능하기 때문에 더 높은 수익률을 지급하는 경향이 있습니다. 배당성장을 기준으로 선정하면 비즈니스를 개발하고 배당을 늘릴 수 있는 기업이 선정 과정에서 우대받을 수 있습니다. 이러한 기업은 자본구조와 운영 측면에서 모두 잘 관리되는 회사인 경우가 많습니다.
• 투자가능성. Dow Jones Dividend 100 지수가 다른 배당전략과 차별화되는 점은 엄격한 규모 및 유동성 심사와 수정시가총액 접근법을 기반으로 하는 가중 방식입니다. 이러한 속성은 유동성, 수용 능력, 회전율 측면에서 지수 투자가능성을 높이기 위해 선택되었습니다. 규모 및 유동성 심사는 규모가 작고 부실화된 종목이 포트폴리오에 미치는 영향을 줄여 유동성 있는 구성종목 바스켓을 만드는 데 도움이 될 수 있습니다. 수정시가총액에 기반한 가중 방식은 지수 수용 능력을 극대화하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 수익률이나 총배당을 기준으로 구성종목에 가중치를 부여하는 대체가중인컴 지수보다 회전율이 낮출 가능성도 있습니다.