ESG 영역에서 2년은 긴 시간입니다. 전세계가 100년 만에 최악의 전염병과 씨름하는 동안 S&P 다우존스 지수(S&P DJI)는 ESG 지수 영역을 뒤흔들었고 기후 지수에서 선두 주자로서의 입지를 굳혔습니다. 2022년 4월 20일은 기후전환 벤치마크(CTB) 및 EU 파리동맹 벤치마크(PAB)에 대한 EU의 최소 기준이며 기후 관련 금융공시에 관한 대책 특별팀(TCFD)의 권장사항인 1.5⁰C 시나리오에 부합하는 것을 목표로 하는 S&P PACT™ 지수(S&P Paris-Aligned & Climate Transition 지수) 중 첫 번째 지수가 출시된지 2년이 되는 날입니다. 또한 S&P PACT 지수는 S&P Global Trucost가 제공하는 선구적이고 미래지향적인 탄소 및 물리적 위험 데이터를 사용하고 접근방식에 과학기반목표(SBTi)를 통합함으로써 CTB 및 PAB에 대한 EU의 최소 기준을 뛰어 넘습니다.

도표 1은 지수 시리즈가 새로운 지역으로의 확장 및 지수 구성 협의 등 출시 이후 어떻게 변화해 왔고 끊임없이 진화하는 지속가능 투자환경에서 어떻게 적응하고 있는지를 보여줍니다.

성과 지표

모든 S&P PACT 지수는 기후 관련 목표를 유지하는 동시에 벤치마크와 유사한 섹터 및 산업 구성을 유지하여 위험을 최소화하도록 설계되었습니다. 도표 2에서 볼 수 있듯이 이러한 목표는 각 S&P PACT 지수가 위험과 수익 측면에서 대체로 해당 벤치마크에 근접하여 양호하게 유지되고 있습니다.

English：https://www.indexologyblog.com/2022/04/01/commodities-continued-to-march-higher-last-month/

S&P GSCI 지수는 인플레이션이 계속해서 수십 년 만에 최고치를 이어감에 따라 수십 년 만에 가장 높은 분기 수익률을 기록했습니다. 2월에 8.8% 올랐던 원자재 상품은 3월에도 9.63% 상승했습니다. 지정학적 갈등과 인플레이션은 상품가격이 전반적으로 상승한 두 가지 주요 원인이 되었습니다(도표 1 참조).

S&P GSCI Energy 지수는 3월에 12.47% 오르면서 가장 높은 성과를 이어갔습니다. 세계 최대 천연가스 수출국이자 3위 석유 수출국인 러시아의 불확실한 공급 상황으로 인해 미국은 전략비축유에서 사상 최대 규모의 비상 석유를 방출했습니다. 러시아 에너지에 대한 의존도가 높은 독일은 에너지 배급을 포함하는 비상계획을 마련하기 시작했습니다.

S&P GSCI Agriculture 지수는 6.15% 상승했습니다. 면화와 설탕이 두 자릿수로 오른 반면 커피와 대두는 마이너스로 하락했습니다. S&P GSCI Corn 지수와 S&P GSCI Wheat 지수는 3월에 각각 8.44%와 7.75% 올랐습니다. 두 곡물 모두 러시아와 우크라이나의 최대 수출품이었지만 분쟁이 계속되고 흑해 항구가 막히면서 선적에 차질을 빚었습니다. 이집트는 밀 수입에 크게 의존하고 있는데, 80%가 이 지역에서 생산되고 있습니다. 선적 지연으로 인해 미국과 같은 대체 국가로 눈을 돌렸습니다. 미국의 밀 공급량은 14년 만에 최저 수준입니다.

S&P GSCI Industrial Metals 지수 내에서 니켈은 계약 역사상 가장 큰 폭의 상승세를 기록했습니다. 세계 최대 니켈 및 스테인리스강 기업이 대규모 공매도 이후 거래가 일시 중단되면서 S&P GSCI Nickel 지수가 크게 올랐고 1개월 동안 31.25% 상승했습니다. S&P GSCI Zinc 지수는 제련소 생산이 정체되고 거래소 재고가 15년 최저 수준으로 계속 낮아지면서 14.21% 상승했습니다.

다른 섹터에서 발생한 이러한 모든 변동성과는 달리 S&P GSCI Precious Metals 지수는 안전자산 지위와 미 연준의 기축 정책에 대한 다소 신중한 기대로 인해 안정적으로 2.70% 올랐습니다.

2월 하순경 발생한 군사 및 경제 전쟁이 금융시장을 뒤흔들었습니다. 러시아-우크라이나 분쟁은 사람들에게 상상할 수 없는 영향을 미쳤을 뿐 아니라 원자재 상품시장에 장단기적으로 상당한 영향을 미쳤습니다.

S&P GSCI 지수는 8.8% 상승으로 2월을 마감했습니다. 유럽의 에너지 공급 지속성에 대한 두려움, 주요 산업용 금속 공급처로서의 러시아 지배력, 국제운송로 폐쇄, 세계 곡물시장에서 차지하는 해당 지역의 중요성 등이 주된 요인으로 작용했습니다.

새로운 경제제재 부과와 주요 석유가스 다국적 기업의 러시아 사업 및 합작투자 철수 발표로 인해 월말 기준으로 브렌트유가 7년 만에 처음으로 배럴당 100달러를 넘어섰습니다. 협력적인 글로벌 원유재고 방출 계획은 시장심리에 거의 도움이 되지 않았습니다. S&P GSCI Energy 지수는 한달 동안 9.7% 상승했습니다. 장기적으로 이번 분쟁은 유럽의 러시아 에너지 공급에 대한 취약한 의존도를 드러냈고 전통적인 에너지와 재생가능 에너지 측면에서 대체공급으로의 전환을 앞당길 수 있습니다. 세계경제가 러시아 공급에 대한 접근을 상실할 위험이 있기 때문에 에너지군은 변동성을 보일 수 있습니다.

러시아는 에너지 외에도 여러 에너지 전이금속 부문에서 주요 공급처입니다. S&P GSCI Industrial Metals 지수는 2월에 7.3% 급등했으며 알루미늄은 사상 최고치를 경신했습니다. 강한 수요와 더불어 코로나19 관련 공급망 애로가 지속되는 양상이 많은 금속시장에서 지속되고 있으며 러시아 원자재에 대한 제한은 이미 공급량에 대한 영향을 가중시키고 있습니다. S&P GSCI Nickel 지수는한달 동안 9.0% 상승했습니다. 전기자동차(EV) 부문은 스테인리스 스틸보다 니켈 사용량이 적지만 전기자동차 생산량이 기하급수적으로 늘어나면서 니켈 재고에 상당한 영향을 미쳤습니다.

금은 지난 1년 동안 원자재 시장에서 부진했지만, 2월 마지막 무렵에는 안전자산에 대한 수요가 다시 회복되는 양상이 나타났습니다. S&P GSCI Gold 지수는 한달 동안 5.8% 상승했습니다. 금은 역사적으로 위기기간 동안 높은 성과를 거두었지만, 현재 중앙은행 매수 및 인플레이션 예상에 따른 긍정적인 환경에도 불구하고 마지막 보루와 같은 역할은 암호화폐 등 대체자산과의 경쟁과 긴축통화정책으로 인해 다소 약화될 수 있습니다.

S&P GSCI Palladium 지수는 2개월 연속 상품군 중에서 가장 높은 성과를 기록하며 연초이후 수익률이 30.9%까지 상승했습니다. 러시아는 촉매변환기의 필수 성분인 팔라듐를 전세계에서 가장 많이 생산하고 있습니다.

S&P GSCI Agriculture 지수는 10.8% 오르며 2월을 마감했습니다. 종종 유럽의 빵바구니라고 불리는 우크라이나는 세계 옥수수와 밀 수출에서 각각 16%와 12%를 차지하고 있으며, 최대 밀의 공급국인 러시아는 세계무역 중 17% 비중을 점유하고 있습니다. 항구가 폐쇄되고 상선 이동이 제한되며 러시아에 대한 경제제재가 가중되면서 이미 세계 곡물시장의 혼란과 어려움이 상당한 상황입니다.

우리 모두는 변동성이 비트코인과 더 나아가 암호화폐 시장의 ‘특성’이라는 말을 자주 들어왔습니다.

모든 사람들이 변동성을 특성이라고 부르는 데 동의하지는 않겠지만 대다수는 암호화폐 시장에 상당한 변동성이 있다는 데 동의할 것입니다. 그리고 트레이더, 자산운용사, 어드바이저, 관찰자 등 본인의 역할에 따라 변동성을 활용하거나 축소하고자 할 수 있습니다.

당사 보고서 및 백테스트 데이터를 기반으로 한 초기 S&P Cryptocurrency 지수는 연구기간 동안 높은 연환산 수익률을 나타냈고(도표 1 참조) 상당한 변동성과 하방 위험을 동반했습니다. 구체적으로 S&P Bitcoin 지수를 살펴보면 연환산 백테스트 수익률은 높은 변동성이 특징인 것을 알 수 있습니다.

S&P 500^® 지수를 비교 포인트로 사용하여 2021년 12월 31일로 끝나는 3년 연환산 수익률은 26%였고, 위험조정 수익률은 1.5%, 연간 변동성은 17.4%였습니다.

암호화폐 시장의 변동성을 완화하려는 사람들을 위해 새로운 잠재적 지수 솔루션인 S&P Cryptocurrency Dynamic Rebalancing Risk Control 40% 지수를 제공하게 된 것을 기쁘게 생각합니다. 이 지수는 보다 통제된 변동성과 잠재적으로 더 완화적인 지수 수익률을 측정하도록 설계되었습니다. 이제 비트코인 및 이더리움에 대한 위험통제 지수를 사용할 수 있습니다(S&P Risk Control 지수는 주식, 상품 등의 기존 자산군에도 사용할 수 있음). 도표 2는 위험통제 지수가 어떻게 작동하는지 개념적으로 보여줍니다.

2021년 상품을 지지했던 강력한 인플레이션 순풍이 2022년까지 이어졌고, S&P GSCI 지수는 지난 1월 11.6% 오르면서 올해를 양호하게 출발했습니다. 이와 달리 S&P 500® 지수는 같은 기간 5.2% 하락했습니다. 인플레이션은 전통적으로 상품시장에 유리하게 작용했습니다. 또한 상품은 역사적으로 인플레이션에 대항하는 좋은 헤지 수단이었습니다. 낮은 재고 수준과 견고한 글로벌 GDP 성장은 지속적인 공급병목 현상과 결부되면서 상품가격을 지지해 왔습니다. 부정적인 측면으로는 긴축통화정책(덜 완화적인 미 연준)은 미 달러화 가치를 높이고 시간이 지날수록 상품가격에 부정적으로 작용할 수 있습니다.

S&P GSCI Energy 지수는 전월 대비 18.4% 상승했습니다. 브렌트유는 7년 만에 처음으로 배럴당 90달러를 넘어섰습니다. 인플레이션에 민감한 자산에 대한 투자자 선호가 여전히 높은데다 러시아-우크라이나 긴장 상황으로 시장이 우려를 보인 점이 상승 요인으로 작용했습니다. 글로벌 석유 재고량은 바닥 수준이고 지정학적 위험은 불균형 상황을 악화시켰습니다. 서류상으로는 OPEC+가 지금부터 9월까지 매달 40만배럴의 생산량을 다시 늘릴 계획이지만 실제로는 여러 회원국에서 생산량이 부족하고 실적이 저조해 매달 20만~25만배럴에 근접할 것으로 전망됩니다. 세계 천연가스 시장도 지정학적 긴장으로 인해 계속해서 어려움을 겪고 있습니다. S&P GSCI Natural Gas 지수는 1월에 40.5% 올랐습니다. 우크라이나를 둘러싸고 서방과 러시아 사이에 긴장이 고조되면서 유럽으로 향하는 러시아 가스 흐름에 대한 우려가 높아져 유럽연합 집행위원회와 미국이 대체공급 조사에 나섰습니다.

한편, 녹색에너지 전환은 약화되지 않고 있습니다. 많은 원자재 상품은 늘어나는 수요로 인해 계속해서 혜택을 받겠지만 석유와 같은 다른 원자재 상품은 저조한 투자로 어려움을 겪을 것입니다. 알루미늄과 니켈은 S&P GSCI Industrial Metals 지수를 한 달 동안 2.6% 상승시켰습니다. 두 금속 모두 지속가능한 에너지원으로의 이동에 힘입어 계속해서 수혜를 볼 것입니다.

금 가격은 2021년에 6년 만에 가장 큰 하락을 보인 후 1월도 추가로 1.9% 하락했지만 다른 많은 자산에 비해 상대적으로 양호한 성적을 거두었습니다. S&P GSCI Palladium 지수는 1월에 23.2% 상승하면서 전체 원자재 상품군 중에서 가장 좋은 성과를 낸 지수 중 하나였습니다. 우크라이나를 둘러싼 러시아와 서방 간의 긴장 양상으로 인해 촉매변환기에 사용되는 해당 금속 공급에 대한 우려가 높아졌습니다.

곡물군 전체에서 옥수수와 대두 가격은 남미의 가뭄 우려에 수혜를 받았는데, 올해 수확기 후반기에 미국 작물에 대한 수요가 늘어날 가능성이 있습니다. 세계 밀 공급 전망치가 높아졌으나 러시아-우크라이나의 대치로 인해 공급이 차질을 빚을 위험은 여전히 큰 상황입니다. S&P GSCI Agriculture 지수는 4.4% 상승하며 1월을 마감했습니다.

S&P GSCI Livestock 지수는 한 달 동안 1.9% 상승했습니다. 도축 속도가 둔화되고 소비자들이 사무실로 복귀해 외식을 하게 되면서 미국 수요가 왕성해진 덕분에 비육돈 가격이 상승했습니다. S&P GSCI Lean Hogs 지수는 한 달 동안 8.0% 올랐습니다.