이 시리즈의 1부에서는 Dow Jones U.S. Dividend 100 지수와 Dow Jones International Dividend 100 지수의 엄격한 배당 지속가능성 및 우량성 심사가 어떻게 2022년 및 다른 인플레이션 기간에 우수한 성과를 달성했는지 강조했습니다.

이번 편에서는 이러한 심사가 두 지수의 펀더멘탈에 미친 긍정적인 영향을 분석하고 가능한 다각화 이점을 활용하기 위해 미국 지수와 국제 지수를 결합한 사례를 검토할 것입니다.

돌이켜보면 2022년은 성과와 금리상승에 따른 자금유입 측면 모두에서 패시브 배당지수에 인상적인 한 해였습니다. Dow Jones U.S. Dividend 100 지수와 Dow Jones International Dividend 100 지수는 성과가 눈에 띄는 두 지수였는데, 이는 강력한 펀더멘털과 견실한 배당지급을 강조했기 때문일 것입니다.

이 블로그에서는 두 지수가 초점을 맞추고 있는 배당 지속가능성과 우량성을 살펴보고 과거성과와 배당수익률을 검토할 것입니다. 후속 블로그에서 펀더멘털을 분석하고 다각화 이점을 알고자 하는 사람들을 위해 미국과 국제 버전을 결합하여 백테스트한 과거 시뮬레이션을 제공할 것입니다.

엄격한 펀더멘털 심사

두 Dow Jones Dividend 지수는 구성종목을 선정할 때 엄격한 펀더멘털 심사를 사용합니다. 실제로 가치, 성장, 그리고 가장 광범위하게는 우량성을 포함하여 여러 심사가 적용됩니다(국제 버전에는 낮은 변동성 심사도 적용됩니다).

이 지수들의 방법론은 최소 10년 연속 배당지급 종목만 포함하는 것으로 시작합니다. 그런 다음 주식은 명시된 연환산배당(IAD) 수익률에 따라 순서를 매기며 해당 수익률이 적격한 중간종목의 IAD 수익률보다 낮은 종목은 편출합니다.

2022년 12월 S&P 500^® 팩터 대시보드를 정독한(그렇지 않았다면 아쉽지만) 사람은 누구나 아래의 도표 1을 알아볼 수 있습니다. 가로축은 당사 대시보드의 17개 팩터지수 각각에 대한 가중평균 값과 성장 점수(2022년 초) 차이를 나타내고 세로 축은 S&P 500 지수 대비 각 지수의 2022년 성과를 나타냅니다.

도표 1은 가치-성장 차이가 지난해 팩터지수 간 성과변동에 대해 거의 80%를 설명했음을 보여줍니다. 2022년 가치 수익률과 성장 수익률 사이의 상당한 스프레드를 감안할 때 팩터지수 수익률을 설명하는 스타일 노출의 중요성은 놀라운 일이 아닙니다. S&P 500 Value 지수는 작년에 S&P 500 Growth 지수를 24% 앞질렀는데, 이는 2000년 이후 가장 큰 성과 차이였고 1995년 이후 4번째로 컸습니다.

30년 전 빌 클린턴이 미국 42대 대통령으로 취임할 준비를 하고 있었고 S&P 500^® 지수는 430을 조금 넘게 마감했으며 최신 비즈니스위크 잡지는 1993년이 주식시장에서 ‘지혜로운 선택의 해’가 될 것이라고 선전했습니다. 한편, 다른 증권 종류가 뉴욕증권거래소에서 혁명적인 데뷔를 앞두고 있었습니다. 그것은 전체 지수가치 주식을 한 번에 거래할 수 있게 해줄 것입니다.

2023년 1월 29일, 초기에 Standard & Poor's Depository Receipt 또는 약어 SPDR(‘스파이더’)로 알려진 세계에서 가장 오래 살아남은 ETF가 거래를 시작한 지 30주년을 기념합니다. 이제 세계에서 가장 규모가 큰 펀드 중 하나이며 어떤 날에는 가장 많이 거래되는 유가증권에 대해 당사는 출시 이후 29년을 약간 지난 기간을 다루는 일회성 SPIVA^® 분석 특별판으로 기념일을 나타냅니다.

도표 1은 정규 SPIVA 미국 스코어카드와 동일한 분석 엔진 및 데이터원을 사용하고 최근 분기말을 기준으로 거의 30년 동안 액티브 미국 주식 뮤추얼 펀드 성과를 비교합니다. 미국 대형주 핵심 범주 및 모든 역내 미국 주식 액티브 펀드에 대한 통계가 강조됩니다.

해당 수치는 놀라운 이야기를 말해줍니다. 전체기간 동안 액티브 대형주 핵심 펀드 중 2%만이 S&P 500 지수보다 양호한 성과를 거두었습니다. 중소형주 및 성장(우수한 유니버스의 긍정적인 작용에 혜택을 입은)과 같은 범주에서도 액티브 펀드 중 최소 81%가 벤치마크보다 성과가 저조했습니다. 전반적으로 모든 범주에서 액티브 펀드 중 90%가 S&P 500보다 저조한 성과를 보였습니다.

시장 표준 원자재상품 벤치마크인 S&P GSCI 지수는 2022년에 놀라운 성과를 보이며 26% 상승했습니다. 다른 원자재상품 지수와 자산군보다 양호한 성적을 거두었고 금리상승과 장기화되는 세계경제 침체에 대한 우려 증가에 맞섰습니다. 한편 높은 인플레이션은 가장 인플레이션에 민감한 자산군 중의 하나에 확실한 배경이 되었습니다. 원자재상품은 지난 2년 동안 각각 가장 실적이 좋았던 주요 자산군이었습니다.

S&P GSCI Petroleum 지수가 44.6% 상승한 가운데 에너지 부문이 2022년 원자재상품 시장에서 가장 양호한 성과를 거둔 점은 놀라운 일이 아닙니다. 러시아-우크라이나 분쟁으로 세계 원유 무역 유통에 어려움으로 작용하면서 3월에 유가가 급등했지만, 하반기에는 경기침체 위험이 커지면서 가격이 역전되었습니다. 12월 말에 러시아는 2023년 2월 1일부터 상한제 시행국에 대해 5개월 동안 원유 및 원유제품 공급을 금지하겠다고 발표하면서 서방의 가격 상한제에 대해 오랫동안 기다려온 대응책을 내놓았습니다.

천연가스 측면에서 2022년은 험난한 여정이었습니다. S&P GSCI Natural Gas 지수는 12월 33.5% 하락했으나 올해를 19.8% 상승으로 마감했다. 러시아-우크라이나 분쟁에 따른 공급차질로 인해 글로벌 가스시장은 혼란에 빠졌지만, 미국의 생산량 증가와 온화한 날씨로 인해 가격은 연중 최고치 기준으로 절반 이상 떨어졌습니다.

산업용 금속은 견고한 상승세로 한 해를 시작했으나 마이너스로 연말을 마감했습니다. S&P GSCI Industrial Metals 지수는 7.6% 하락했습니다. 인플레이션, 최대 소비국인 중국의 코로나19 봉쇄정책, 조정된 금리인상은 경제성장에 부정적으로 작용했고 구리와 같은 전력 및 건설산업에 사용되는 산업용 금속 수요를 약화시켰습니다. 또한 2022년은 니켈시장이 무질서한 LME 거래로 흔들리면서 변동성이 높아지고 유동성이 급락한 해로 기억될 것입니다.

농산물 시장 전반의 성과는 혼조세를 보였습니다. 최대 대두박 수출국인 아르헨티나에서 가뭄이 계속되었고 해바라기 및 야자유와 같은 대체오일과의 경쟁이 완화되면서 대두 가격에 긍정적인 요인으로 작용하여 S&P GSCI Soybean 지수가 올해 28.9% 상승했습니다. 소맥 가격은 러시아-우크라이나 분쟁 이후 (두 국가는 주요 소맥 수출국임) 사상 최고치로 급등했습니다. 하지만 하반기에 흑해 수출은 급증했습니다. 우크라이나 밀의 안전 운송 통로 협상과 기록적인 러시아 수확량에 힘입어 S&P GSCI Wheat 지수는 2.7% 하락으로 올해를 마감했습니다. 설탕은 4년 연속 상승세를 기록했고 카페인 애호가들은 커피 가격이 2022년에 21.9% 떨어지며 S&P GSCI 지수 중에서 가장 저조한 성과를 냈다는 점에 고무되었습니다.

미 달러화가 2015년 이후 가장 큰 연간 상승률을 기록하고 금리가 상승함에 따라 금이 부진한 한 해를 보냈다점은 놀라운 일이 아닙니다. S&P GSCI Gold 지수는 2022년을 1.0% 미만 하락으로 마감했습니다. 그렇지만 금은 올해 마지막 몇 달 동안 상당한 성과를 나타냈습니다. 미 연준이 금리인상 속도를 줄이기 시작할 수 있다는 기대와 강한 중앙은행 매입 및 지속적인 암호화폐 생태계 어려움이 긍정적으로 작용했습니다.

S&P GSCI Livestock 지수는 2022년에 4.8% 상승을 기록했습니다. 빠듯한 공급과 가금류와의 경쟁 약화에 힘입은 돈육이 가장 양호한 성적을 거두었습니다.