GICS^® 변경이 곧 시행됩니다. 2022년 12월 15일, S&P 다우존스 지수와 MSCI는 곧 있을 세계산업분류기준(GICS) 구조변경 영향을 받는 전체 기업목록을 공동으로 발표했습니다. 2023년 GICS 변경은 2018년 통신서비스 섹터 변경만큼 광범위하지는 않지만 여전히 많은 섹터, 산업, 기업에 상당한 영향을 미칩니다.

도표 1은 다양한 미국 주식지수에 예상되는 영향에 대한 개요를 보여줍니다. ‘내부’ 변경은 섹터 내 종목 재분류를 의미하는 반면, ‘섹터간’ 변경은 새로운 GICS 구조에 따라 현재 섹터에서 다른 섹터로 이동하는 종목에 해당합니다. 이번 개편에서 이들 미국 주가지수는 내부 변화보다 섹터간 변경이 더 많습니다.

도표 2는 S&P 500 지수에 대해 더 자세히 설명하고 있으며, S&P 500 지수 11개 섹터 중에서 6개 섹터가 다가오는 GICS 변경의 영향을 받을 것임을 보여줍니다. 부동산은 내부 변경 대부분을 차지하며 다가오는 구조개편에서 해당 섹터의 추가적인 세분화를 반영합니다. 따라서 17개 종목이 부동산 섹터 내에서 재분류되어 변경 후 섹터 시장가중치의 60%를 차지하게 됩니다. 변경사항 대부분은 현재의 특수 리츠 및 주거용 리츠 범주에서 발생하는데, 좀 더 구체적인 범주로 분류됩니다.

S&P GSCI 지수를 구성하는 24개 개별 원자재상품은 2023년 첫 달을 서로 다른 성과로 마감했습니다. 인플레이션 예상치에 대한 불확실한 경로가 반영되었기 때문입니다. 산업용 금속이 선두를 달린 가운데 절반은 양호한 성적을 거두었고, 나머지 절반은 하락했습니다. 유럽 국가들이 탱크를 가득 채우면서 천연가스가 급락했습니다. 금은 10년 만에 가장 좋은 새해 첫 출발을 보인 반면 농업 및 축산 섹터는 거의 보합세로 1월을 마감하여 기초 원자재상품의 변동성이 가려졌습니다.

시장참가자들은 주요 산업용 금속에 대한 가격대응 일부를 뒤집으며 2023년을 시작했습니다. 런던금속거래소(LME) 금속 재고가 1989 년 이후 최저 수준으로 급감하면서 S&P GSCI Zinc 지수가 14.59% 웃돌았습니다. 이러한 재고 수준은 중국에서 아연 재고가 늘어나면서 다소 상쇄되었습니다. S&P GSCI Aluminum 지수와 S&P GSCI Copper 지수는 최근 글로벌 연착륙 기대감에 힘입어 각각 11.34%와 10.45% 상승했습니다. 이들 세 가지 금속은 30년 만에 가장 좋은 출발을 기록했습니다. S&P GSCI Nickel 지수는 2022년에 가종 좋은 연간 성과를 기록한 이후 하락했습니다. 산업용 금속은 미래경제에 가장 중요한 투입요소로 간주되며 수요가 빠르게 증가할 것으로 예상되는 반면 공급은 향후 10년 동안 제한될 수 있습니다. 중국이 엄격한 코로나19 봉쇄조치에서 벗어나 재개방한 점도 해당 섹터의 강한 가격움직임에 기여했습니다.

주요 에너지 섹터 뉴스로는 재고가 다소 과잉 양상을 보인 탓에 1월에 S&P GSCI Natural Gas 지수가 34.22% 하락한 점을 들 수 있습니다. 유럽이 예상을 훨씬 웃도는 수준으로 탱크를 채웠기 때문입니다. 이러한 상황은 유럽 지역이 지금까지 놀라울 정도로 따듯한 겨울을 보인 점과 더불어 러시아 수입 차단 이후 초래될 공급 부족에 대한 두려움을 완화했습니다. 투자자들이 2년여 만에 가장 빠른 속도로 석유선물 및 옵션으로 복귀했지만 석유 섹터는 보합세로 마감했습니다.

이 시리즈의 1부에서는 Dow Jones U.S. Dividend 100 지수와 Dow Jones International Dividend 100 지수의 엄격한 배당 지속가능성 및 우량성 심사가 어떻게 2022년 및 다른 인플레이션 기간에 우수한 성과를 달성했는지 강조했습니다.

이번 편에서는 이러한 심사가 두 지수의 펀더멘탈에 미친 긍정적인 영향을 분석하고 가능한 다각화 이점을 활용하기 위해 미국 지수와 국제 지수를 결합한 사례를 검토할 것입니다.

돌이켜보면 2022년은 성과와 금리상승에 따른 자금유입 측면 모두에서 패시브 배당지수에 인상적인 한 해였습니다. Dow Jones U.S. Dividend 100 지수와 Dow Jones International Dividend 100 지수는 성과가 눈에 띄는 두 지수였는데, 이는 강력한 펀더멘털과 견실한 배당지급을 강조했기 때문일 것입니다.

이 블로그에서는 두 지수가 초점을 맞추고 있는 배당 지속가능성과 우량성을 살펴보고 과거성과와 배당수익률을 검토할 것입니다. 후속 블로그에서 펀더멘털을 분석하고 다각화 이점을 알고자 하는 사람들을 위해 미국과 국제 버전을 결합하여 백테스트한 과거 시뮬레이션을 제공할 것입니다.

엄격한 펀더멘털 심사

두 Dow Jones Dividend 지수는 구성종목을 선정할 때 엄격한 펀더멘털 심사를 사용합니다. 실제로 가치, 성장, 그리고 가장 광범위하게는 우량성을 포함하여 여러 심사가 적용됩니다(국제 버전에는 낮은 변동성 심사도 적용됩니다).

이 지수들의 방법론은 최소 10년 연속 배당지급 종목만 포함하는 것으로 시작합니다. 그런 다음 주식은 명시된 연환산배당(IAD) 수익률에 따라 순서를 매기며 해당 수익률이 적격한 중간종목의 IAD 수익률보다 낮은 종목은 편출합니다.

2022년 12월 S&P 500^® 팩터 대시보드를 정독한(그렇지 않았다면 아쉽지만) 사람은 누구나 아래의 도표 1을 알아볼 수 있습니다. 가로축은 당사 대시보드의 17개 팩터지수 각각에 대한 가중평균 값과 성장 점수(2022년 초) 차이를 나타내고 세로 축은 S&P 500 지수 대비 각 지수의 2022년 성과를 나타냅니다.

도표 1은 가치-성장 차이가 지난해 팩터지수 간 성과변동에 대해 거의 80%를 설명했음을 보여줍니다. 2022년 가치 수익률과 성장 수익률 사이의 상당한 스프레드를 감안할 때 팩터지수 수익률을 설명하는 스타일 노출의 중요성은 놀라운 일이 아닙니다. S&P 500 Value 지수는 작년에 S&P 500 Growth 지수를 24% 앞질렀는데, 이는 2000년 이후 가장 큰 성과 차이였고 1995년 이후 4번째로 컸습니다.