本文最初于 2020 年 1 月 6 日在 Indexology®博客上发布。
对许多股票投资者来说，去年最备受关注的主题是市场对新型冠狀病毒疫情的最初反应出现逆转，走出阴霾，实现复苏：3 月股市急跌； VIX® 有史以来的最高收盘价，底部剧烈震荡； 夏末股市迅速复苏， 跃升至历史新高。这种转势为后市表现奠定了基础——经过复苏并克服几次小型震荡后，标普 500®于年内余下时间连创新高，于2020 年 12 月 31 日收盘时攻下历史新高。
从图表 1 来看，标普 500 指数各行业及因子的全年表现似乎呈现出一种趋势：与技术相关的大型成长型公司受 益于疫情形势的变化，而规模较小的公司以及能源和价值型等公司则延续多年来的低迷走势。
然而，另一次大型转势也可能已经发生。虽然不太明显，但也有可能同样重要，这一点在相对（而非绝对）回报 率上感受更为强烈。这从与技术相关的大型成长型公司一度看似不可阻挡的势头中可见一斑，当中的标杆公司现 在已成为标普 500 指数中最重磅的成分股。 苹果、微软、Alphabet、Facebook、亚马逊和（现在的）特斯拉处 于多年趋势的交汇点：大盘股跑赢小盘股，成长股跑赢价值股，而能源和材料等不那么耀眼的板块则表现低于平 均水平。
