在投資者努力應對新型冠狀病毒的經濟後果並尋求瞭解其影響的同時,中國已成為新興市場中出乎意料的穩定力量。 儘管是疫情爆發的中心,但在近期的市場環境中,中國股市與其他新興市場相比波動性更低,匯率波動最小受油價下跌的影響更少。
2020 年2 月19 日, 美國股市收於歷史最高水準。 隨著疫情成為首要關注問題, 在後續數日和數周內, 全球股市急劇下跌。 到2020 年3 月23 日,在美國開始出現放緩跡象僅四周後,標普新興市場BMI 指數已下跌31.9%, 創近期新低。 但是,並非所有新興地區的表現都相同。 作為病毒爆發的中心地和首個遭受最嚴重經濟後果的國家, 中國在第一季度的表現高出整個新興市場20 個百分點以上(見表1)。
另一方面，由於缺少中國股票，標普新興市場（中國除外）BMI 指數表現最差，落後標準新興市場基準指數八個百分點以上。在過往的危機中，新興市場基準指數的表現通常較發達市場更為糟糕，而在此次危機中，中國的表現緩解了這一現象。
標普中國BMI 指數中最大的兩家公司——阿里巴巴（第一季度下跌11.5%）和騰訊（第一季度下跌1.58%）——均表現出色，在該指數中所佔的權重分別約為14.0%和12.8%。
中國在岸股市表現提供支撐
眾所周知中國A 股市場在其整個歷史上一直波動頻繁，而標普中國A 股BMI 指數的表現幾乎與整個A 股市場相同。中國A 股最近以25%的納入比例納入標普新興BMI 指數（在標普新興BMI 指數中所佔的權重為7.0%）幫助緩解新興市場的下滑。
石油出口國受到打擊，匯率影響
一方面，經濟學家們在思考中國經濟是否通過控制病毒傳播而獲得優勢，另一方面，中國作為非石油輸出國的地位似乎也有所幫助。儘管標普中國BMI 指數下跌10.3%，但石油輸出國巴西和俄羅斯分別暴跌50.2%和35.8%。實際上，中國和台灣的石油進口國地位似乎有助於降低部分經濟風險。
接下來，我們將探討匯率對收益率的影響。我們通過美元指數收益率與本地貨幣指數收益率之間的差額來計算匯率影響（見表2）。最後一列中的負數表示本地貨幣對美元貶值的影響。
美元對股市跌幅最大的多數國家的貨幣大幅走強，而人民幣、港幣和新台幣兌美元匯率基本保持穩定。南非、墨西哥、巴西和俄羅斯的股市下跌情況更因本地貨幣對美元極度疲弱而加劇。
