Em um cenário de spreads comprimidos no mercado local nas emissões tradicionais de dívida, como debêntures, as operações de empréstimos consignados e de Saque-Aniversário FGTS estão ganhando destaque. Os empréstimos garantidos por esses saques surgiram em 2020 e já atingiram um montante de R$ 82 bilhões no final de 2023. As securitizações desse tipo de ativo têm apresentado desempenho estável, com índices de atrasos acima de 30 dias sobre carteira bruta abaixo de 0,5%*. No entanto, essas estruturas carregam riscos como o de fungibilidade e de descasamento de taxas. Atualmente, possuímos massa crítica de dados e dispomos de uma avaliação mais precisa dos eventos de crédito que podem impactar o desempenho dessas operações, o que nos permite traçar cenários e premissas para um processo de rating. O crescimento do volume de desembolso da modalidade saque-aniversário trouxe preocupações para a administração pública, que busca alternativas. Questões regulatórias pesarão sobre a evolução dessa classe de ativo, mas podem trazer novas oportunidades.