标普全球市场财智将从2021年6月起针对中国A股上市企业按月提供市场信号违约概率趋势。市场信号违约概率是以标普全球市场财智精密的股价驱动模型为基础，提供上市企业基于时间点信用风险的评估，因此市场信号违约概率具有较强的预警功能，以及在二级市场中较为及时的提示相关的投资风险。在本文中会针对全球行业分类系统（GICS）二级行业（后文简称为“大类行业”）以及GICS三级行业（后文简称为“细分行业”）的相关市场信号违约概率变动趋势进行展示。

图1：A股上市公司大类行业市场信号违约概率趋势

^{数据来源：标普全球市场财智以股价驱动模型为基础的市场信号违约概率；截至2021年6月15日。图表仅供说明。}

如图1所示，从2021年初至5月，各大类行业主要表现出了风险先上升后下降的趋势，这一趋势也和股票市场上在春节前后出现的剧烈波动保持一致。其中市场信号违约概率较高的大类行业包括：非日常生活消费品、原材料、公用事业、工业及通讯业务等。此外，房地产、金融及医疗保险等表现出较低的市场信号违约概率。各行业的按月违约概率变动比率如表1所示：

表1：各行业2-5月违约概率变动

^{数据来源：标普全球市场财智以股价驱动模型为基础的市场信号违约概率；截至2021年6月15日。图表仅供说明。}

2021年5月相较4月，各大类行业的信用风险均有了一定程度的回落。其中回落幅度较大的行业包括能源、金融及原材料等。而通讯业务、信息技术及公用事业等行业的回落幅度较小。相较4月的变动，表现出显著变化的包括能源和公用事业行业。其中能源行业由前序的平稳状态转为较大程度的下降。公用事业则是由4月的信用风险的大幅上升变为了5月的小幅下降。

图2：A股上市公司细分行业市场信号违约概率趋势

^{数据来源：标普全球市场财智以股价驱动模型为基础的市场信号违约概率；截至2021年6月15日。图表仅供说明。}

如上，图2中则展示了细分行业中五月市场信号违约概率最高及最低的五个子行业。风险较高的行业包括汽车、汽车零配件、航空公司、酒店、餐馆与休闲以及食品与主要用品零售。风险较低的行业包括烟草、生物科技、保险、综合金融服务和商业银行等。其中风险较高的行业中汽车及汽车零配件自今年年初以来，一直保持在高风险水平。而低风险水平的子行业则一直维持在风险低位。下面表2中则展示了5月风险下降最多及上升最多的五个子行业：

表2：各子行业2-5月违约概率变动

^{数据来源：标普全球市场财智以股价驱动模型为基础的市场信号违约概率；截至2021年6月15日。图表仅供说明。}

综合金融服务、烟草、航空航天与国防、资本市场以及医疗保健服务为风险下降最多的五个子行业。家庭耐用消费品、居家用品、消费信贷、食品与主要用品零售以及酒店、餐馆与休闲则为风险相对上升最多的五个子行业（其中家庭耐用消费品风险变动排序较低，但是绝对变动值为负）。特别是后三个子行业从年初均经历了风险先下降后上升的过程值得后续持续关注。